我的投资时代 140、PPT融资

霍夫曼深吸了一口气，举着五根胖乎乎的手指头说道，“五千万美金的投前估值，融资一千万美金。”

“五千万美金！还是投前！”

科派尔曼第一个摇起了头，“虽然商业模式很清晰，但领英目前的用户数量是个非常大的问题，没有充分证明自己的潜力。

我们也不可能给予每个用户，将近1000美金的估值！”

在1000美金这个单词上面，他还重重地加了点声调。

莫里茨皱眉道，“相比脸书、交友网这些已经拥有数百万用户，并且拥有收入的社交网站，领英太弱小了。

你们首要考虑的就是如何在这个激烈竞争的市场中生存下来，而不是一昧追求高估值。

我们计划投给领英的第一笔A轮融资，就是拿来给你们增长用户、在行业内立住脚用的。

至于收入、数据，我只需要简单了解一下就行了，A轮就谈这些东西，还为时尚早。”

霍夫曼看向夏景行，后者笑着说：“我也认为科派尔曼和莫里茨先生说得很有道理，先谈生存，再谋发展。

这五千万美金投前估值，确实过高了一点。”

“我记得脸书天使轮融资是500万美金投后估值，融资50万美金是吧？”

莫里茨对于脸书有一定关注，开口问夏景行。

“是的！”

“当时脸书有多少用户？”科派尔曼也凑过来问道。

“10万名用户。”夏景行一五一十回答道。

莫里茨摊摊手，“霍夫曼，你也听到了，脸书10万用户才估值500万美金，领英这6万用户，虽然用户都是职场精英，但价值也不至于比常青藤的学生高出十倍、二十倍吧？”

霍夫曼摇头，一脸自信道：“我们不能看单个用户价值，还要评估整体的商业模式。

从投资标的稀缺性来说，商务社交，目前就领英一家。

我预计，世界上每个白领都会注册领英，即最终达到2.5-3亿用户。

先生们，你们投资的不是现在的领英，一家只有六万用户的微不足道的网站。

而是投资未来！

我们不能以狭隘的眼光，看待目前的领英。

好的风险投资家，他们的目光可以跨越时间的长河，看到未来……”

夏景行在心中暗暗为这胖子的自信鼓掌。

目前只有六万用户，却敢喊出“达到3亿用户”的口号?不是疯子就是天才。

这些“废话”对莫里茨作用不大，他思索了片刻，说：“这样?我给予领英1000万美金的投前估值，600万算是那6万用户的价值?另外400万是看好你这个人和领英的商业模式。”

霍夫曼对这个估值仍然不满意，但考虑目前用户数量始终太少的尴尬局面?想争取大几千万美金估值，确实缺乏一些重量级砝码。

如果他不是顶着贝宝创业成功的光环，就凭借区区六万用户?估计六百万估值?都没人开给他。

至于对赌?不到万不得已，没人敢祭出这个大杀器。

他又不是愣头青?知道资本是有多贪婪的。要是对赌失败，被赶出公司，甚至破产?都有可能。

所有心思都在那么一瞬间，霍夫曼心中已经决定让步，但还是一脸坚决道，“这太少了，我们至少需要融资一千万美金?但最多稀释20%股份出去。”

科派尔曼笑了起来?“那就是投前估值4000万美金，投后估值5000万美金。

但就领英目前这个数据和发展形势，我无法给予这个估值。”

莫里茨跟在后面一唱一和，“是的，目前参与领英的投资，我们冒的风险也不小。

如果你非要坚持这个报价的话，那我们只能重新评估一下这个项目的价值和投资风险了。”

两个风投老手配合严谨，你一言我一语，开始疯狂砍价。

从商业分析，再到威逼利诱，各种花样都用上了。

夏景行在一旁听着，他算是看眼界了，顶级风投家也和菜市场大爷大妈一样，同样的锱铢必较。

这一点，和他以前在国内接触的风投没什么两样，甚至还要更抠门。

国内二零一几年那会儿，市场上热钱多，风投撒币爽快得很。

几个大学生做个漂亮的PPT，融个几百万天使轮不在话下。

但好机会也就那么几年，市场趋于冷静，或者叫供需关系平衡后，又恢复老样子了。

他今天主要抱着学习的态度，多聆听，少说话，在一旁吸取经验。

这场投资，估值五千万也好，六千万也罢，他能拿到的份额都很少，霍夫曼之前已经跟他通过气了，也和另外两家投资机构沟通过，同意让跟在后面喝口汤。

有两个老家伙在前面冲锋陷阵，他也乐得清闲。

他也想过一个人直接把领英的A轮融资份额给包圆了，大不了出个三、五千万美金的估值高价，从红杉资本和科派尔曼手里抢食。

但手里头资金有限，这种想法只能作罢。

而且霍夫曼也不仅是想要钱，还想要获得红杉资本在硅谷、在美国的各种资源和背书。

这是他无法给予的，也是他目前最大的短板，根基太浅，跟大风投机构同等条件抢项目相当吃亏。

第一证券给他提供的那笔500万美金的借款，期限是一年，自然不可能让他拿去做长达十年、八年的股权投资。

他能动用的，还是就自己那200万美元及一部分盈利资金。而这部分资金，有一部分还是大宗交易购买的爱美可股票，得锁定一年，暂时动用不了。

霍夫曼、科派尔曼、莫里茨三个人在那激烈争辩，估值分歧很大。

夏景行就在一旁安静的当个看客，时不时地也插上两句，刷一点参与感。

毕竟他也是投资人，完全佛系的确说不过去，保持好度就行了。

…………

…………

这场融资谈判持续了三天，谈了足足六七场，几方经过不断拉锯，终于就估值达成了统一。

按照1410万美金的投前估值，三家投资机构联合向领英注资470万美金，投后估值1880万美金。

领英管理层方面，稀释25%股份给三家投资机构。

红杉资本吃下15%，出资282万美金，担任本轮融资的领投方；

科派尔曼背后的首轮资本吃下7%，出资131.6万美金，担任跟投方；

夏景行吃下3%股份，出资56.4万美金，是最小的跟投方。

对于这个结果，各方大体都还算满意。

霍夫曼融到了他想要的资金，虽然只有470万，但距离他想要的500万也大体差不多了。

这个融资额可不是乱融的，而是他经过精心测算，预计领英达到下一个阶段发展目标，需要近500万美元资金。

等这笔钱用完，领英的发展就能步入了新的台阶，再顺势开启B轮融资。

这钱融多了、融少了都不行，多了就是浪费，白白稀释股份，因为等到B轮融资的时候能够以更高估值融到更多资金。

而融少了，发展没达到预定目标，完成不了B轮融资，那也很尴尬。

情况好的，还能再做一轮A 轮融资，以A轮的投后估值或者稍高一点的估值融点钱，股份稀释上面再吃点亏。

而情况差的，发展不及预期，钱也烧光了，股东不愿再追加投资，新的风投也没谈妥，那直接就没有后续了，项目凉凉……

本轮融资一共稀释了25%股份，这让霍夫曼感到比较肉痛，净给资本家打工了，心里还是有点小小的不痛快。

他原本只想稀释最多20%股份，但估值太低了，融资额达不到他的理想值，也就是近500万美金。

不过等到签字的时候，霍夫曼还是表现得很理智的，脸上堆满了笑容，没有任何不满，和三位投资人交换文件，一一握手。

红杉资本吃下了本轮融资最多的份额，并且领英估值也不高，莫里茨还有什么不满意的？

他笑着拍了拍霍夫曼肩膀，鼓励道：“伙计，接下来就看你的了，我非常期待你带领领英上市敲钟的那一天！”

霍夫曼脸上陪着笑，心里则马勒戈壁。

红杉资本是他主动引进来的，主要想着这家风投品牌硬，投后管理扶持政策多，除了钱，还能带来其他很多资源。

所以即使心里有点不痛快，也得忍着。

科派尔曼也和霍夫曼握了握手，说了几句鼓励的话。

轮到夏景行和霍夫曼握手的时候，前者笑着说：“霍夫曼，恭喜你啊，比脸书还先一步开启A轮融资。”

“脸书不是也快要融资了吗？我可等着的。”

夏景行纯粹就是打酱油的，而且也没怎么跳出来砍价，所以霍夫曼对他观感仍然很不错。

“哈哈，我到时候通知你，肯定缺少不了你的支持。”

夏景行在领英占了三个点股份，作为回报，他还得让霍夫曼投资一下脸书。

至于能不能占据三个点股份，那他就没法保证了，还得看霍夫曼个人实力，能掏出多少钱。

“脸书要开启A轮融资了？”

莫里茨听到这个消息，就像闻到血的鲨鱼一样，凑了过来。

科派尔曼也饶有兴趣地看着夏景行。

夏景行就是故意说给他们听的，大大方方承认道：“对，在几个月以后吧，目前正在和各路风投进行接洽。”

莫里茨点点头，脸色如常，心中却在快速分析。

为什么要把融资放在几个月之后，自然是要和交友网一决胜负了，莫里茨非常清楚这里面的门道。

究竟是新王取代旧王，还是旧王捍卫王座，整个硅谷都在观望。

他对脸书倒是有点兴趣，觉得可以多给予一些关注。

要是脸书继续占据社交赛道第一的位置，那没什么好说的，不惜代价也要投进去。

输了的话，那就投交友网。

要是还没分出胜负，那就整条社交赛道一起买。

“买赛道”不是沈南朋的原创，而是红杉资本第一代掌门人唐·瓦伦丁率先提出的：下注于赛道，而非选手。

莫里茨走的时候，递给了夏景行一张名片，没有表现得过分热情，也不冷淡，态度拿捏得恰到好处。

“脸书正式融资的时候，可以给红杉也发一份商业计划书，我们对所有表现好的社交网站都有兴趣。”

“好。”

夏景行笑着应了下来，心里则骂老狐狸。

“表现好的社交网站”，这句话含义很多，同样也是在提醒夏景行。

科派尔曼也掏出名片，递了一张给夏景行，并攀谈了几句，也表明对脸书有一丝丝兴趣，希望能够参与到脸书的A轮融资谈判中。

等目送两位投资人离开后，霍夫曼站在夏景行身旁，淡淡道：“你信不信，同样的话，他们肯定也会对交友网的人说一遍，风投就是这样，唯利是图。”

夏景行笑着暼了霍夫曼一眼，猜测他心里应该还有点怨气。

但资本就是这样，雪中送炭少，锦上添花多。

不过霍夫曼能跟他说这话，显然没把他划到风投那一列，依然是以创业者的身份视之。

事实上，他只占据三个点股份，连董事席位都没捞到，这笔投资更像是人情维系，霍夫曼这样看他也就不奇怪了。

“或许吧，但这不重要，不是吗？”夏景行背着手，很轻松的说道。

他是不会嫌弃资本两面三刀的，因为这也是人家的生存法则。

霍夫曼摇头失笑，觉得自己还没这小了自己十几岁得年轻人看得明白。

虽然条件不是特别理想，但好歹也把A轮融资完成了。

再去纠结这些，就是自取烦恼了。

被夏景行这一开导，霍夫曼感觉自己两百多斤的身子都轻松了不少，有一种豁然开朗的感觉。

他耸耸肩，“你说得对，结果最重要！”