我的投资时代 1189、日薄西山

听到夏景行的话，李耀祖立马调出了一组PPT文件，开始在投影大屏幕中播放。

“这是大众股票近三年的走势图，保时捷家族早在三年前就开始觊觎大众集团的控制权，然后在所有人都不看好的情况下，展开了这起蛇吞象的收购。”

说到这，李耀祖笑了笑，露出一口白牙，“不得不说，保时捷家族还真有点愚公移山的精神！

收购行动被他们整整搞了三年多时间，面对那么多困难和阻挠，一般人早放弃了，然而他们并没有气馁。

像蚂蚁搬家一样，各种手段齐上，胜利的天平竟然一点点在向保时捷家族倾斜。

2005年，他们搞到手了18.53%大众股份；

2006年，股权进一步增持到27.3%，成为了大众的最大股东。

不过这并不足以控制大众集团，因为德国公司法明文规定，需要对一家公司持股达到75%及以上，才算取得了该公司的控制权。

而大众作为元首号召下成立的国民汽车品牌，在德国的待遇更是独一份。

为了防止外人收购大众，德国政府特地颁布了一部《大众法》。

其中明确规定：持有大众公司的股份20%以下时，按实际持股比例计算投票权；当持股比例超过20%，其投票权不再增加。

也就是说，保时捷家族虽然持有了27.3%股份，是最大的股东，然而投票权只有20%。。

这也就意味着保时捷家族努力了两年,还是没法实质性控制大众，只是一个最大的财务投资股东。

想要解决这个问题,真正控制大众,必须把持股提高至80%以上。

假如持股80.1%,投票权依然只有20%。

不过外部流通股只剩下了19.9%，对应投票权也只有19.9%。

20%比19.9%,保时捷家族获胜！

不过保时捷能收购大众80%股权吗？

显然是不能的！因为大众总部所在的下萨克森州政府持有大众20.1%股权。

保时捷无论如何努力，出多大价钱在市场中购买股票，理论上也只能收购大众79.9%股票,无法达到80%控股线。

即便这样，也没能击退保时捷收购大众的决心。

在2007年，保时捷向欧盟法庭起诉，说《大众法》违反了欧盟的《公平交易法》，且高于欧盟各国经济相关的法律,不利于市场竞争,这是对自由主义精神的践踏等等。

欧盟其他成员国早就看《大众法》不顺眼了,所以纷纷出力,虽然其中德国也据理力争，但欧盟法庭最终还是判决《大众法》无效。

这下为保时捷收购大众的道路扫除了所有障碍，只需要像控股普通的德国公司那样，达到75%控股线就行了。

但保时捷真的有能力收购大众集团吗？”

李耀祖换了一组PPT图片,指着其中的几副柱状图说道：“这是两家公司近几年的销售收入、净利润对比图片。

可以清楚的看到,在2005年的时候，大众的年销售收入相当于保时捷的30倍。

不过保时捷作为豪华品牌,利润率挺高的,去年的净利润达到了创纪录的64亿欧元。

或许是这份底气,坚定了保时捷家族收购大众的决心。

在2007年，保时捷对大众的持股比例进一步提升至31%。

在今年,保时捷杠杆举债了数十亿欧元，一举在6月底的时候把持股比例提升至51%,其中包括部分正股，部分期权。

到这时,全欧洲都相信保时捷是动了真格想收购大众了。

保时捷今年以来的大规模收购动作，也造成了大众股价一路走高,上个月的股价达到了200欧元。

随后全球爆发了金融海啸，也没能阻挡它的股价上升，股价上涨到了400欧元,市值超过1000亿欧元。

最近半个月，各路空头都在做空大众的股票,同时散布各种不利于大众的消息，认为股价太不正常，已经远远超出了大众的实际价值。”

夏景行微微一笑，“其实他们说的没错，现在的大众并不值1000多亿欧元，做空它也是正常的举动。

现在欧洲各国乃至全世界都在禁止卖空金融股，大众的股价涨得这么离谱，自然就吸引了各路对冲基金的目光。”

李耀祖笑着摊摊手，“金融危机爆发的背景下，大家都认为保时捷可能要暂时停止收购大众的行动了，持股比例止步于51%。

如果不是夏生你再三叮嘱，我可能都会忍不住去占占便宜了。”

夏景行笑着摇了摇头，“我们哪还有钱去占便宜，所有子弹都已经打空了。”

李耀祖微笑说道：“美国团队不是又支持了我们10亿美元吗？

这些天随着空头陆续做空大众，股价已经从400欧元跌到了210欧元。

我们把这10亿美元，约合7.42亿欧元拿去买了353万股大众看涨期权，约占大众总股本的1%。

加上之前陆续买入的正股和期权，我们目前一共持有占大众总股本3%的股票。”

夏景行稍稍皱了皱眉，才这么一点股票，感觉有点少啊！

不过考虑到如今的态势，确实不适合大开大合的行动。

无论是惊动了保时捷这个多头，还是惊动了一票对冲基金空头，都有可能发生不可预测的事情。

夏景行问道：“大众的期权，除了我们，还有别人在买吗？”

李耀祖摇头，“根据法兰克福交易所的规定，如果购买股票期权者愿意按照股价的全额支付权利金，就可以自行决定在何时公布自己的期权持有数量。

保时捷家族究竟有没有大量购买期权，这谁也说不准。

持有正股的比例超过了30%，每次交易都要进行披露。

根据信息披露，保时捷持有的正股比例一直停留在42.6%的位置上，之后再也没有增加过。”

夏景行轻轻点头，这个期权其实就是一个BUG。

美国的个股期权权利金很便宜，股价几十、几百美元，权利金或期权费却很便宜，几美元，甚至是以美分为单位。

而李耀祖所说的“按照股价全额支付权利金”，就是以股票现价支付权利金。

像远景资本购买的353万股期权，就是按照每股210欧元的现价支付的期权费。

这个期权有点废！

相当于花了210欧元，购买了一个未来以210欧元价格购买期权卖出方，即对手方所持有的大众股票的权利。

毫无疑问，风险和收益有点不成正比，中间几乎没有套利空间——当然了，这是指一般情况下。

假如股价跌破210欧元，放弃行权的话，210欧元×353万股，投资就全打水漂了，期权沦为废纸。

而选择行权，期权费不退，还要加上行权成本，比如“以210欧元去购买股价已经跌到200欧元”的股票，更亏！

唯一赚钱的机会，就是股价大涨，在210欧元的基础上继续往上涨。

考虑到大众市值虽然跌了一些，但仍然有将近800亿欧元，股价再上涨的可能性很小。

卖出看涨期权，其实也是空头在利用期权工具做空大众。

“你说，假如保时捷家族购买了占大众总股本30%以上的期权会怎么样啊？”

夏景行的话，让李耀祖愣了一下，随即一脸惊愕的反应了过来，“你是说……”

夏景行笑着点了点头，“这就叫明修栈道，暗度陈仓！你说保时捷家族的人有没有可能学过中国兵法啊？”

李耀祖没有回答老板的玩笑之语，他现在心脏扑通扑通跳，还有种呼吸急促的感觉。

因为他闻到了欧元的香味！