决胜新金融时代 第一百九十三章 股债融资

“有点棘手啊！”

面对软银投资代表提出来的对赌条件，张益达在心中暗道一句。

站在资方的立场上，提出这个条件无可厚非。

惠民出行一百多万辆单车，投放在城市的马路边上，风吹雨打的，时时刻刻都在贬值。

另一边，又在和拜摩、小蓝这些竞争对手打补贴战，免费骑行，那就是赔本赚吆喝。

这种没有收入的日子，什么时候是个头？

好吧，你是要30亿美元估值，那你得给我做出一个承诺。

要么终结这场战事，赢得最终胜利；

要么做到营收平衡，商业模式可以持续。

这条件过分吗？很合情合理的。

惠民出行不比锐向集团，烧钱烧得太吓人，也没有其他支柱性收入。

做风投的，个个都是人精，一下子就拿捏住了惠民出行的三寸。

站在张益达的角度上，对赌开出来的两个条件都不好达成。

先说第一个，占据行业80%市场份额。

目前市面上的共享单车不少于300万辆，日订单不低于1000万单。

惠民单车从单车数量上大概占据50%多一点的份额，订单的话也差不多，每天保持400-500万单的水准。

一年时间，要把市场份额从50%提高到80%，看起来不难。

其实不然，惠民单车可以加大造车、投放力度，竞争对手也可以跟进啊。

要甩开众多竞争对手，独占80%市场，难度算得上地狱级的。

第二个条件，营收平衡。

现在各大单车为了抢用户，抢骑行订单，营销手段算得上花样百出。

人家免费，惠民收费，谁还来骑你的单车？

订单数量肯定是断崖式的下降，这就给了其他单车品牌的喘气之机。

要是对手抓住这个机会，打几个翻身仗，融资几轮。

那攻守易势，惠民单车真的就被推到悬崖边上了。

“我可以答应对赌。”

张益达话还没说完，徐小明就在桌子下拽他，沈北朋也在朝他轻轻摇头。

张益达感觉有些欣慰，这两位大佬还是很为自己着想的，不忍自己跳进“火坑”。

朝二人轻轻点头微笑，示意他们稍安勿躁，又继续和几位资方代表说道：

“但我有一个条件。除了5亿股权融资，再加一笔10亿美元的债权融资。”

话音刚落下，以软银为首的资方代表就连连摇头，反对道：

“10亿债权融资，太多了！”

“对，拿什么抵押？除非张总你签署无限连带责任担保。”

“太离谱了，我们华平投资不同意！”

几大资方代表你一言，我一语的，都不同意这个方案。

张益达举起手掌，示意众人安静，他继续说道：

“在本轮融资后，我还将持有惠民单车38.85%的股权，价值13.6亿美元；

管理层代持的期权池还有4.57%股价，价值1.6亿美元。

我和管理层拿出持有的益民出行的全部股权，为这次债权融资做担保。”

张益达的决心，让在座的资方代表挺动容的。

但站在公司利益的角度上，这样还算不上保险。

益民出行要是崩了，股权那是一文不值。

“张总，要是你拿个人全部财产，为这笔10亿美元的巨额债权融资做担保的话，软银可以出一半的债权融资份额。”

软银投资代表提出了一份自认为保险的方案。

“对对，张总以个人全部财产做担保的话，我们华平投资为这笔融资出2亿美元。”

华平投向代表赞赏的看了软银代表一眼，这个方案好，他喜欢。

“GIC可以出1.5亿美元！”

“银湖资本可以出1.5亿美元！”

GIC和银湖资本代表也分别表态。

“是益民出行集团融资，凭什么让益达一个人来兜底？

益达只占据益民出行集团融资前45.33%的股份，公司也不是他一个人的，这么做，并不公平！”

徐小明忍不住了，看着这帮吃相难看的资方代表，他跳出来“仗义执言”。

“也对，那益民出行集团的老股东也背一部分责任好了。

公平公正，很合理！”

软银资方代表笑了，他在笑对方的不自量力。

创始人和管理团队把责任背住，不是挺好的吗？你这个风投机构要跳出来凑热闹，那正好一起给安排了。

徐小明不说话了，创始管理团队和风投机构进行业绩对赌，是常有的事。

早期进入的风投一般是不掺和这种对赌的，因为风投机构也只是基金管理人，要对背后的出资人有所交代。

“这样吧！本轮股权融资后，益达和期权池不是一共有价值15.2亿美元的股份吗？

按5折抵押，债权融资7.6亿美元吧！

益民出行集团的事，没必要，也没资格牵扯到其他公司。”

沈北朋想帮张益达谋取一条退路，所以如此建议道。

“5折，有些偏高了吧！我看3折比较合理。

张总，你要不融4.5亿美元吧？就以益民出行集团的股权进行抵押。”

软银投资代表不为沈北朋的话所动，开出了自己的价码。

融资进行到这，所有人都知道没法善了了。

当然，张益达悬崖勒马，各大资方代表也不会逼迫过甚的。

“这样好了。10亿美元债权融资的份额不变，其中4.5亿美元由我和公司管理层用益民出行股权担保；

另外5.5亿美元，我以个人财产担保。”

几家资方代表考虑了一下，纷纷表态道：

“可以！就按这个方案办！”

“好主意，这个方案可以接受！”

“好，这样我们各方都能接受。”

张益达见各大资方代表个个笑容满面，心中古井无波：天下熙熙攘攘，皆为利来。

此刻，不是最生动的景象吗？

风投机构，锦上添花的居多，雪中送炭的少。

“既然管理层和B 轮投资方进行对赌，那我们也来谈谈完成对赌的管理层激励吧！

一年内，完成业绩对赌，本轮投资人要拿出一半的股权给管理层，作为业绩完成奖励。”

张益达张开了獠牙，挨打了不还手，可不是他的作风。

“太多了！一半那就是2.5亿美元的股权，考虑到估值上涨，实际可能更多。

最多2000万美元的股权激励。”

软银投资的人精明得很，万一真被张益达完成了对赌，那股份不就缩水一半了。

肯定不能答应张益达的条件，在拼命压价。

“对，2000万美元股权激励也不少了，在你们中国，都可以财富自由了。”

华平投资代表也反对道。

“资方也不能把好处全部拿尽了啊？这点钱，我很难办事啊！

中国有句古话，叫：舍不得孩子套不着狼。

有了足够的股权激励，我想管理团队会更加有动力去完成业绩目标的。

如果惠民单车确立下来绝对的霸主地位，我想，对在座的各位都是有好处的。”

张益达这话没毛病，风投机构其实并不希望惠民单车遭遇失败。

失败了，对谁都没好处。包括风投机构手里的股份也会不值钱了。

债权融资有张益达兜底，倒是不会打水漂。

股权融资这部分就惨了，这可是没有任何兜底的，风险自担。

“那就加点吧！3000万美元！”

软银投资代表，想了想，又加了点价。

才这么点，张益达可不答应。

张益达为了公司发展，个人担保了5.5亿美元的债权融资。

将来要是惠民发展不顺利，还不上贷款，张益达就得为这笔贷款负责了。

“那干脆债权融资4.5亿美元算了，我个人也不为公司做担保了。”

收益和付出不成正比，张益达准备来一手以退为进。

“那怎么能行？张总，咱们不是说的好好的吗？10亿美元债权融资。

怎么现在打起退堂鼓来了？不行不行，做人不能言而无信。”

软银投资代表多少猜测到了张益达的用意，股权 债权融资，合计15亿美元资金。

这么大的资金量，足以打垮一切对手。

软银当然是乐见其成的，要是少5.5亿美元，业务没完成怎么办？

软银既不想在对赌上面吃亏，又想张益达顺利把对赌完成。

“那你们把股权激励再涨一涨，我要2.4亿美元。”

张益达也退一步，少要了1000万美元。

几方掰扯了半天，一方减，一方加，中途几大风投还去请示了上级。

最终把对赌完成的股权激励确定了下来－1.2亿美元。

约合公司总股份比例的3.43%。

相当于张益达和管理层在一年内完成了对赌，B 轮投资方要各自无偿转让手上24%比例的股权给张益达和管理层。

对赌条件没完成的话，创始人和管理团队则按照本轮融资投前20亿美元估值，对B 轮投资方进行股权补偿。

约合公司总股份比例的5.71%。

对于这一点，张益达也没太过于争论。

掏钱的是大爷，想要绝对的公平，那是不可能的。

接着几方又就债权融资的利率和期限、还款方式展开了激烈的争论。

“三年贷款期限，到期一次性还本付息，4%的年利率。

这是我的底线！”

张益达寸步不让，债权融资里的学问大了，一个点的利率，一年就是1000万美元的利息。

还款方式也有学问，到期一次性偿还本意，资金利用率才是最大的。

“等额本息”和“每月付息，到期还本”会给企业运营增加很大的压力。

“三年贷款期限，我们原则上是同意的。但还款方式不能是一次性偿还本息，要改成每月付息，到期还本。

利率也太低了，最多给益民出行优惠到8%的年化利率。”

软银投资代表也是打死不松口，利益牵扯巨大，他要为公司负责。

谈判僵持了很久，最终各自退让一步，资方把贷款年化利率降低到6%，张益达同意“按月付息，到期还本”的借款方式。

将所有协议起草好以后，几方签署了《益民出行B 轮股权融资协议》、《益民出行10亿美元债权融资协议》、《业绩对赌协议》、《债权融资担保协议》……等等大大小小十几份协议。

本次融资，益民出行将获得一笔5亿美元股权融资，一笔10亿美元融资，合计15亿美元的股债联合融资。

其中，软银投资股权投资2.5亿美元，债权借款5亿美元；

华平投资股权投资1亿美元，债权借款2亿美元；

银湖资本股权投资7500万美元，债权借款1.5亿美元；

GIC股权投资7500万美元，债权借款1.5亿美元。

股权变更为：

张益达：38.85%

期权池：4.57%

华屹资本：2.29%

黑衫资本：11.43%

真科基金：2.85%

金沙河创投：5.72%

经纬全球：5.72%

企鹅产业基金：4.77%

高陵资本：2.37%

启明创投：2.37%

GGV资本：2.37%

嘀嘀出行：2.37%

软银投资：7.14%

华平投资：2.86%

银湖资本：2.14%

GIC主权财富基金：2.14%

因为张益达持有的全是B股，1股有10票投票权，所以依然掌握公司86.2%投票权。