投行之路 第169章 互联网上市

王暮雪说：“新三板公司的业务必须明确，产品、服务、用途以及商业模式必须说得清楚。”

王暮雪说：“新三板公司可以同时经营一种或多种业务，但每种业务的投入和产出，必须与商业合同、收入和成本费用等相匹配。”

王暮雪说：“新三板公司与上主板、创业板的公司不同，报告期内允许实际控制人变更，但我们投资银行要详细说明，实际控制人变更后是否影响公司的持续经营能力。

王暮雪说：“新三板的审核要求比ipo松很多，但规范性太差的企业，一定会不过审，一样会被淘汰。”

“姐姐，什么是规范性差？”刚毕业的杨秋平问出了这个问题。

“一家公司规范性差有很多具体表现，比如控股股东、实际控制人存在股权代持，存在重大诉讼、资产权属不清晰；公司在环保、质量、安全、土地违规事项；关联方存在资金占用、关联交易明显不合理、或者明显隐藏关联方等情况。”

“那姐姐，是不是这些问题，主板跟创业板会管得更严，所以我们国家的互联网公司，大多都不上a股？”

提及千里迢迢赴美上市的互联网公司，名字总是一长串：阿里巴巴、搜房网、易车网、58同城、汽车之家、宜人贷、搜狗、拍拍贷以及百度等。

杨秋平问出了一个极端现实的问题，国内互联网公司为何大多不在a股上市？

为什么明明都是中国企业，却如此喜欢国外的股市呢？

一样是融资，为何不能留在国内，让我们中国股民多一些选择呢？

要回答这个问题，我们得研究下互联网公司有什么独特之处。

互联网企业在发展初期，若有核心竞争优势，一般都体现出极具诱惑力的高成长性，但这些企业也普遍存在一个问题：求贷款。

很多互联网公司首先找到银行，听银行为难地说：“呃……你们除了服务器，还有什么别的抵押物么？没有的话，贷不出来啊！”

由于银行一般不会给这些没有实体资产抵押的互联网公司进行大规模贷款，于是这些公司只能去找风险投资机构。

比如大家最熟悉的阿里巴巴（以下简称“阿里”），其创立于1998年，那时我国境内几乎不存在风险投资机构，整个一级市场的风投机制连雏形都没形成，极度烧钱的互联网公司早期在国内融资难度非常大，于是阿里只能前往海外需求帮助。

外国发展了上百年的金融体系，成熟健全，独具慧眼的投资家在风险投资领域更是既胆大又专业，于是阿里在成立仅仅一年后（即1999年），就获得了高盛和富达财团的500万美元融资。

这笔钱到账的一年后，阿里又获得了日本软银领投2500万美元融资。

2004年时，日本这家投资机构再次投资8200万美元，继续支持阿里；到了2005年，雅虎决定给阿里融资10亿美元。

从1998年到2005年的短短七年间，阿里的融资额从500万美元一直增长到10亿美元，这是同段时间内中国境内的任何一家风险投资机构所不敢尝试的。

这样融资的后果就是，当今中国交易额第一的互联网交易平台阿里巴巴，活生生被逼成了一个外资企业！

既然是外国人掌控的孩子，a股是不喜欢的。

从政策法规上看，a股虽然允许外资企业上市，但实际在外汇管制下，外资企业能在中国上市只是个例，几乎不可能。

当然，除了融资来源外，公司注册地也是问题。

a股要求上市公司必须在中国境内注册，然而很多互联网巨头公司都前往海外注册，大家或许不知道，这些公司最喜欢的注册地叫做：开曼群岛。

开曼群岛是避税天堂，其是英国在加勒比海的一块海外属地，是世界第四大离岸金融中心。

由于开曼正局稳定，无外汇管制，不收直接税，故外国大公司纷纷到那个小岛上注册公司。

这个小岛还有一个神奇的保护政策：凡在这个岛上注册的公司，岛外的国家根本查不到该公司的股东是谁；换句话说，凡是在这个岛上出生的“孩子”，爹妈是谁，无可奉告。

这相当意思，因为这可以规避投资银行的所有股东穿透性核查，连代持协议都省去了，股东想是谁就是谁，我告诉你是谁就是谁，反正你也查不到。

如此一来，中国的投资银行在进场之时，能接受么？中国的会计师事务所能接受么？资本监管委员会能接受么？a股的监管政策能接受呢？

当然不能。

所以这些在海外注册的互联网公司，想要回a股融资的愿望，直接破灭了。

“所以姐姐，就是外资还是中资、以及注册地是不是在国内这个原因么?”杨秋平朝王暮雪问道。

“当然不全是，还有审核制度。我国实行的是核准制，排队最快都要大半年，上市前我们还要对企业进行重组改制，你看目前排着队的企业都快700家了，互联网公司等不起，对于它们而言，效率就是生命。”

“那美国一般是多久呢？”

“美国实行的是注册制，一般申请文件制作需要1-2个月，文件审核时间为3-4个月，审核通过后25天就可以上市发行，整个周期一般半年左右可以搞定。当然了，除了这个，还有a股的盈利要求，互联网公司很难达到。”

“我背了法规！”杨秋平突然有些激动，“a股上市净利润要求至少3000万元。“

“所以啊，达不到，你看看去哪儿网，2012年净利润亏损9110万人民币，2013年上市；推特2012年净利润亏损7940美元，2013年上市；他们都在美国上，是因为那边的市场愿意买账，上市本身就是一种融资行为，对于互联网公司而言，如果开始盈利，甚至净利润已经达到3000万，就属于成熟阶段了，根本不需要上市融资。”

当她们说到这里时，已经乘电梯抵达了13层，并走向文景科技公司门口。

王暮雪远远就看见门口处站着一个靠在墙壁上的人，此人的出现让王暮雪瞳仁瞬间睁大，让杨秋平的目光从思考状变成了吃瓜状……

“一帆哥，你……你怎么来了？”王暮雪惊诧地朝蒋一帆问道。