对冲 第三十八章：翻云覆雨（2）

听分析师们云山雾绕的讲话有诀窍，前面都不是重点，重要的是“但是”后的话：前面那些大体是为了奉承客户或迎合潮流观点，仅仅是个铺垫，就像一个老师把家长喊到学校里，先说孩子一堆好话，最后跟个“但是……最近学习成绩有点下降”完全一个道理。

这样既充分“肯定”了客户的思路，又委婉地表达了不同意见，所谓的说话艺术大体不过如此。

只不过有时候还要留意“但是”这段后还跟不跟“当然”，一跟“当然”，说明事态就不对了：分析师对刚才自己说的话也没完全把握，更多是自己在说服自己。就好比球赛开始前嘉宾点评决赛时说：“巴西是传统顶尖强队，上届获得冠军，这一届他们拥有以世界顶级球星罗纳尔多领衔的豪华阵容，单纯从实力上说拥有少许优势；但是，法国队毕竟是东道主，拥有主场的天时地利人和，再加齐达内和他的队友基本都在欧洲顶级球队效力，有些还是俱乐部队友，彼此磨合顺畅、配合默契，双方会有一场激战……当然，足球是圆的，什么比分都有可能也不会令人意外。”

听完这句“当然”你就可以笃定：点评人和你一样，不到终场压根不知道最后结果别说比分，谁输谁赢他都不清楚。

正确掌握这套话语体系才能在分析师这个行业内持续不断生存下去，否则每次打脸还怎么混？但会用不等于懂形式逻辑，更不等于懂内涵，作为文科出身的常天浩，他在演讲时很少用表格和曲线，那样听上去太高冷，他喜欢将其包装为哲学上的正、反、合，偶尔不过瘾，还要在此之后加个“升”你可以理解为升华，也可以理解为引申，还可以理解为借题发挥。

还是那句老话：懂的自然懂，不懂的说破天也没用，懂与不懂不在说话之人，而在听者的悟性。

现在，懂德国辩证法的小布尔乔亚又要开始传经送宝了。

“但是，时间稍微早了点……”

超哥一脸诧异：“早了点？你说说看哪早了，都调整一年多了，从8000多块一路跌下来……中间就没什么像样的反弹，不说基本面，技术面都有强烈的反弹需求！”

“为什么橡胶一直跌跌不休？”

“这还不简单，橡胶主要出口国是泰国，去年金融危机后泰铢剧烈贬值，橡胶便宜了就跌价。但便宜是去年的事，因为合同都签了，今年新胶上市后他们把价格提上去了，再不济也绑定美元，因去年剧烈的经济危机和6月份的洪水，泰国出口量反而在减少，不说恢复到原价格，至少现在这么低的价格连成本都覆盖不了……杀头的买卖有人做，长期亏钱的买卖不可能有人做。”

沪天胶交割品种是海南橡胶，而泰国交割大宗是3号烟片胶，橡胶都是橡胶，但并不是同属性东西，烟片胶通常比海南胶品质更好、价格更贵，泰铢暴跌而人民币汇率保持大致不变后，进口烟片胶价格走低，对成本敏感的生产商纷纷加大力度，这自然造成国内天胶一路下挫。

不管哪种胶，生产线稍微调整都可以互相使用，朝阳轮胎既可以用海南胶，也可以用烟片胶，逼急了还可以用氯丁橡胶充当原料，当然设备肯定要调试一番才行。

超哥的操作逻辑很简单：当低价烟片胶消耗差不多且后续供应难以为继时，国内现货价格会出现回升，本着期现长期趋势最后一致的想法，认为期货价格该回升这是现货生厂商介入期货套保的本质思路。

常天浩点头：“道理没错，可中间还有其他因素，泰国橡胶价格下跌破成本并不等于国内期货价格要上升，更不等于马上回升，您必须考虑期货交割差异因素和政策保护，还有您自己也说了氯丁橡胶，看过原油价格么？涨跌如何？”

“这倒没天天盯着，但整体趋势是下跌我知道。”

“我看过月线，去年年初美油（wti）最高到26美元/桶的价格，今年5、6、7这三个月原油却低到连13美元都打不住，足足下挫一半。随着原油下跌一半，氯丁橡胶成本就算不跌一半，至少也跌掉三分之一吧？而天胶价格只跌了不到20%。”常天浩笑问，“两情况放一起对比，会出现什么差异？”

初级原料下跌一半必然导致成品下跌一半？这肯定不可能，因为一项产品除了原料还有人工成本。最典型如常天浩穿越时代有评论大放阙词，说什么“08年原油140美元/桶，18年还不到70，结果汽油价格居然还涨了，我们都是被收了桶税……”这种言论业内一看就要笑，原料跌一半成品也跌一半？莫非用于生产的劳动成本（工资）也跌了一半？恰恰相反，大多数人名义工资都是上升的，10年间没有5倍也有3倍。

单单用桶税来攻击，那是没找准问题对象，不过大多数人也不想搞清楚原因，纯粹只是发泄一下，那就是另外一回事了。

听常天浩提起原油与氯丁橡胶之间的价格变动，超哥有些不好意思地挠挠头：“这个差异我不太清楚，厂里采购数据极多且保密，我很难全部掌握也来不及比对，更重要的是氯丁橡胶不是标准品，有各种各样添加剂的，完全扭曲了本源。”

“经济学上有个词叫价格弹性，两个可相互替代互换的品种，一旦其中某个出现大幅度价格波动，就会影响需求……”常天浩敲了敲盘子里的东坡肉和清蒸鲈鱼，“假设明天肉价翻一倍，你去菜场买菜时会不会考虑减少买肉而多买鱼？随着大家都少买肉而多买鱼，肉价就会慢慢滑落、鱼价会逐渐攀升，这种趋势只要时间一长必定会出现，这是强价格弹性。当然也有其他，比如米和面粉都能当主食，如果明天突然开始米价涨一倍，您会因为面粉便宜而接下去不吃饭只吃馒头当主食？”

“这可不行，吃不惯那玩意，偶尔调剂下可以，天天吃非疯了不可。”

“这就是弱价格弹性，会有影响，但调整弹性不大。天然橡胶与人造橡胶之间基本属于强弹性，当使用氯丁橡胶更经济时，就会充分挤占天然橡胶的市场，这是天胶不断下跌的制约因素。你刚才也说，或是因为高价原料库存，或是因为生产线改造麻烦，不是随随便便就调整，所以不是每个厂一看氯丁橡胶便宜就会全部舍弃天然橡胶，这是两码事。”常天浩笑笑，“现在问题来了，天胶走势是只看成本和原油么？当然不是。橡胶作为大众物资一定会受经济环境影响，今年以来的经济形势好么？”

“不太好，出口问题不小，东南亚市场那里不好卖，卖了也收不上钱；国内需求还是有的，不过资金回笼是件麻烦事，那帮孙子会说：现在价格跌了？那你当初岂不是卖给我卖贵了，必须少算点才肯付钱……”超哥愤愤不平道，“我进货时原料就这么贵啊，后来便宜那是后来的事，可他们不听，有啥办法？与其拖着不付，还是吃点亏少收点好了。”

“所以……”常天浩止住了超哥继续发牢骚，言简意赅总结道，“基本面反转还没来到，大势都没反转，天胶想开始上天？不可能！”