对冲 第十六章：南阳帮（1）

作为期货从业人员，王慧玲对绿豆品种基本特点很熟悉：这是个又小又大的品种。

说小，是因为绿豆产值很低，全国产值每年不会超过40亿，流通量更小，与玉米、稻谷、小麦相比，在农业品序列里根本就不值得一提，全国各地没有谁把绿豆当主食的，换言之并不是必需品。

说大，是因为绿豆期货的交易量很大，作为郑商所在1993年推出的期货五大开市元老，绿豆和小麦、玉米、大豆、芝麻一起上市。但绿豆期货交易量和活跃程度远远高于其他品种。

作为郑商所当家花旦，所有绿豆合约1997年全部成交量加起来将近2000万手，1998年10月还没过完，成交量已突破 3000万手。可见有大资金在里面翻江倒海，交易所收取的手续费即便按低估年份计算，至少也有12亿。如果是放98年这样的活跃年份，那超过20亿毫无悬念。而国内期货交易市场在整顿后，由14家变为3家，整体手续费收入只有30多亿出头，郑商所一家就占了一半以上，比大商所、上期所合计起来还要大。

这一点反应在盘面操作中也很明显，和绿豆比起来，天然橡胶实在是小儿科，常天浩下500手都要小心翼翼，整整用3天时间才完成，下1000手绿豆却容易多了，十分迅速地在半小时交易时间内就完成了，冲击力完全不可同日而语。

但说起南阳帮，她就有点不太清楚了。

“南阳这块土地土质肥沃，四季分明，特别适宜绿豆生长，是全国绿豆主产区。为什么绿豆交易量这么活跃？不是因为绿豆需求量更大或者市场化程度更深，而是相比其他品种，绿豆具有产地集中、产量有限、易于储存等特点，你想想看，这种特点会带来什么结果？”

“懂了懂了……”这些特点一叠加，王慧玲脑海里迅速构建起一个资金操纵的印象。

“南阳帮作为主力庄家，其背景可不是有钱老板或企业，真实背景说出来能吓你一跳……”

“是什么？”

“当地粮食局！”

“不可能吧？政府怎么能干这种事？”

“这有什么奇怪的，难道政府下面就没有国有企业或事业单位了？”常天浩笑道，“去年的株冶事件是谁折腾的？那不是国企么？”

王慧玲不吭声了：1997年，作为中国最大的铅锌生产和出口基地之一的株洲冶炼厂认为国际锌价格偏高，同时认为市场爆发金融危机，便在伦敦金属交易所（lme）上大举做空金属锌，当时空头头寸大多捏在株洲冶炼手中，结果全年生产量只有30 万吨的株洲冶炼一口气卖出45万吨的做空合约，最后交不出货被迫平仓止损，损失将近15亿元人民币好几年白干了。

就在株洲冶炼平仓后没多久，国际市场价格忽然就跌了下来，差点没把人给气死！

所以常天浩对政府、国企介入期货一点儿都不在意，“负责直接操作的副局长就是沪江金融系博士毕业的师兄。”

“你和这位师兄联系过了？”

“不不不，我认识他，他不认识我，有关资料我都是从公开渠道搜集后看到的……粮食局班子成员一共7人，他排行第三，每个人的简历和教育背景我都核实了一遍，只有他最符合。我去图书馆找过毕业论文，确定这人的身份背景，更重要的是……”常天浩微微一笑，“我看过当地省报新闻，前年表彰他为劳动模范，理由是创新利用金融手段进行资本运作，实现了国有资产的保值增值和丰产丰收，里面有一整个套路……”

“你说说看？”

“我且问你，期货是做多好还是做空好？”

王慧玲笑了：“这问题怎么能一言以蔽之，期货不是股票，有做多必然有做空，多有多的道理，空有空的原因，不能一概而论。”

“你说的是一般理论，具体你结合我刚才说的那几条绿豆的特性分析分析？”

王慧玲绞尽脑汁想了一会，试图从中把握出独特的规律来，隐隐约约感觉自己抓住了重点，但仿佛又没能看透什么。最后她撒娇道：“人家笨嘛，实在想不出来，教我好不好……”

“这世界上物资有限，资金无限；所以上涨想象空间无限大，上不封顶，下跌空间大不了跌为零，实际没有能真正跌到零的东西……”常天浩笑笑，“绿豆现货才那么点，多头凭借期货的16倍杠杆，很容易依靠资金优势把价格炒上去，期货价格一涨，现货也跟着涨，所以仓单不会增加太多，这时候就容易形成多逼空场面。如果这不好理解，那我用股票打比方，作为庄家只要有钱，是不是可以一直把股价拉上去？拉到后面，在外面流通的盘子越来越小，股价是不是越拉就越容易？”

“可拉上去得能出货才行啊，砸在自己手里岂不是纸面富贵，一点用都没有？”

常天浩哑然失笑：“为什么一定要全部出货，你卖给银行不行么？”

“卖银行？哦……哦……你说用股票质押贷款？”

“3块的股票被你炒到100块，说不定那时候流通股80%都集中在你手上了，你想在市场上全卖出去是不可能的，但你找银行贷款，就容易出手，哪怕打个对折质押，也大有便宜，毕竟成本可能只有10块、20 块。”

“银行有这么傻？”

“我的小姐姐，银行自己又不会思考，傻不傻取决于风控和具体经办人员，抵押3亿，给行长和信贷主任塞300万回扣，你觉得有多少人顶得住诱惑？事后追查只要不查到回扣，那就是正常的工作损失交了学费嘛！不然，四大行那一票坏账怎么来的？你真以为放贷款的人不知道风险？对他来说，风险和亏损是上面的，回扣是自己拿的，完全不成正比，哪怕将来不坐这位置，只要不坐牢，捞一笔值得了。更何况还有债转股的终极办法，怕啥？”

王慧玲惊呼：“啊！还能这么玩？”

“具体到绿豆，情况更复杂些，每年3-5月前后就会有各种各样的故事放出来，吸引外来资金入场。你如果看过行业分析报告，就会了解每年在这时候放出来的都是坏消息：什么库存积压、天气预测不好、播种形势不容乐观、化肥、种子、劳动力价格暴涨，对今年产区收成报悲观态度……”

王慧玲想了想好像还真是这道理：每年到收货前，放出来的预测报告10份里至少有7份说情况不好，绿豆如此、大豆如此、云桂的糖业也如此。有这消息作铺垫就比较容易形成多头氛围，然后各种各样的投机资金就开始冲进来讲故事了。

“依托这故事，多头开始建仓，然后推动价格上涨，空头局面逐渐不利，但还心存幻想，认为期货价格高于现货是不可能维持的，必然会有下跌过程，但他们最终会绝望，因为价格会越来越高，直到逼迫他们斩仓出局……投机空头损失的是钱，套保空头损失的是什么？”

王慧玲不假思索道：“是现货！”

“哈哈哈哈！”常天浩笑得前俯后仰，“给你个机会再组织一次语言，好好再想想？”

王慧玲皱眉拼命想，终于明白过来：这时因为投机做多气氛浓郁，价格体系已完全失常，所以期货价格会比现货高正如期货上卖 4000 一吨，现货零售也就2块一斤，这中间的巨大差价到哪去了？套保空头完全能从容不迫地把市场多余绿豆收购起来然后卖给多头亏什么亏，明明有得赚好伐！

“思路不错，但我提醒一点，这不是多余绿豆，通常是库存绿豆……”常天浩补充道，“刚才我说了粮食局的背景，你想，在南阳主产区，还有谁能比粮食局拥有更多库存，拥有更大的仓单？你想要多少货，他完全可以把市面上、仓库里的货倒给你你要么？”

不要，那直接就是违约，40%的履约保证金扣除。

要，那就上当了！因为多头目标是赚钱，不是赚绿豆，绿豆拿着有啥用？收了还不是要卖出去？卖出去只能卖低价，搞不好又是粮食局收回去。

所以整体下来情况就清晰了：套保庄家（粮食系统）放风声减产形成投机预期价格上涨吸引更多投机多头庄家高位放空把他手里的库存出给多头多头接不了或者勉强接货廉价甩卖庄家再接回去。

一来一去，庄家就赚到了钱约等于期现货之差。

“本来南阳粮食系统是等价格上去就抛货，抛着抛着价格就被打下来了，这位师兄的创举是不抛货，先吃货，然后在期货市场上做空头，再把手里的货用仓单交出去交给多头……你想，这两种手法，哪个赚更多？”

“是后者！”

“当然，这么做不能说一点风险也没有，你经常会看到粮库着火的消息，深入追查下去，你就会发现里面根本没库存库存早就被卖掉了。”常天浩笑笑，“这种倒霉蛋通常是方向做反，或补库时间来不及，只能请祝融下凡助一臂之力，至于有用没用，仁者见仁智者见智吧。”